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　　来源：华泰期货

　　作者： 有色组

　　相关品种：铸造铝合金、沪铝

　　2026年1月5日，元旦小长假后第一交易日，沪铝价格高开高走，AL2602合约收盘于23645元/吨，涨幅3.98%；AD2602合约收盘于22410元/吨，涨幅3.99%，AL与AD价差1235元/吨。

　　元旦假期期间，委内瑞拉地缘政治风险提高，带动市场对南美资源被美国垄断的担忧，继而贵金属和铜价走强。虽然南美地区对铝土矿供应几乎没有扰动，但节前铜铝比值持续走高至4.4，铝价相对偏低，存在补涨需求。此外有色方面持续向好的行情表现对资金形成虹吸效应，进一步助推价格走高。

　　基本面方面，国内消费进入传统季节性淡季，社会库存开始累库，现货贴水持续扩大。电解铝行业相对成熟，保值比例相对偏高，因此价格的上涨短期对下游加工及消费难以形成实时影响。后期需要关注下游对价格的传导是否顺畅，季节性累库对价格难以形成利空影响，但超预期累库幅度需要关注。

　　实际消费走向季节性淡季基本确认，宏观及资金主导下的行情，依旧可以持续关注多铝空铝合金的套利策略。

　　风险提示：美元价格波动、地缘政治风险

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

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